来源:李永生编辑

在我国城镇化快速发展的过程中,平台公司一度扮演着政府融资代理人的角色,被称为政府的第二财政口袋,为我国城镇化建设做出了不可磨灭的历史贡献。然而,平台公司作为当地投融资主体积极助力当地发展的过程中,自身的债务风险在不断地累积和放大,而平台公司自身发展却并没有真正形成良好的利益回报机制,加之平台公司总体发展方向定位不清晰及内部专业人才稀缺等问题的存在,平台公司未来发展面临着较多的制约性因素。

随着我国投融资体制改革的深化、国资国企改革的深入推进以及地方政府性债务管理的加强,在很大程度上都要求平台公司推进整合重组进程,进而实现平台公司的转型发展。

新时期,平台公司资产整合重组受到的政策限制因素在不断增多,资产整合重组的范围也日益狭窄,资产整合重组的目标、思路及实施路径等都在不断地发生着深刻变化,过往的资产整合重组模式已很难再适应新时期平台公司的发展环境,难以有效适应平台公司当前发展所面临的机遇与挑战,很多方面也已经被当前的法律法规所禁止,平台公司过往的资产整合重组模式已变得不可持续。

    一、新时期平台资产整合重组新特征

1、整合重组目标由追求“大而全、大而多”向追求“大而精、量质同升”方向转变

过去,平台公司资产整合重组受到的限制性因素较少,其资产整合重组的范围也较为广泛。因当时政府对平台公司的举债融资提供担保,银行等金融机构在对平台公司放款时,对平台公司进行借贷的抵质押资产类别所作的限定要求也较少,当地政府通常将当地可以划转的国有资产(比如土地、房产、矿产、林业、水库等)及其他国有企事业单位等资产资源不加分辨就装入了平台公司,做大了平台公司的资产规模,在一定程度上也提升了平台公司的融资能力。

然而,过往平台公司这种追求“大而全、大而多”的资产整合重组目标,仅是为了单纯地做大平台公司资产规模,以便于平台公司融资的需要,这种整合重组的模式在很大程度上已难以适应平台公司自身的发展需求,很多方面已被当前的法律法规所禁止。

新时期,受国家投融资体制改革深化、地方政府性债务管理加强等政策端因素的影响,相关政策法规也对可划入城投资产做出了较为明确的限定,平台公司资产整合重组的范围较之前呈现出明显收窄的态势,之前可划入平台公司的很多资产在当前已被禁止。

平台公司内部因负债规模较大、经营性资产匮乏、造血功能较差、内部管理不完善等问题的存在,加之新时期平台公司进行市场化融资的门槛较之前明显提高等因素的影响,平台公司只有着力构建或完善自身业务板块,增强自身造血功能,才能实现自身的存在及发展,进而在资本市场上筹集更多的资金来服务于当地经济建设。

在实际整合重组过程中,越来越多的平台公司也已摒弃之前追求庞大资产规模、提升公司融资能力的整合重组目标,转向重视重塑平台公司的职能定位及完善自身业务板块,并根据当地实际发展现状及自身业务板块发展的需要,审慎地评估拟划入资产资源与平台公司现有资产资源及业务板块的协同性、互补性等方面内容,并根据评估结果决定是否划入对应的资产资源。新时期,平台公司的资产整合重组已经开始向追求“大而精、量质同升”的目标方向转变,旨在实现平台公司的长期、稳定、可持续发展。

2、整合重组重心由“重形式”向“重内容”方向转变

过往,受平台公司所面临整体环境所决定,平台公司存在的主要目的是代政府融资。平台公司为提升自身的融资能力,盲目追求资产规模的增长,地方政府划入平台公司的资产只是象征性地挂在账面上,平台公司内部很少去关注资产的“真实”流入与否,缺乏对资产有效性的考量,很多划入的资产对公司业务板块的完善并无益处,平台公司的资产整合重组流于形式,对自身持续发展极为不利。而新时期,平台公司的政府性融资职能被要求剥离出去,政府违规融资、担保行为也被严厉禁止,平台公司未来发展只能走市场化道路。

新时期,在平台公司自身债务规模庞大,内无造血功能又不断“失血”的情况下,增强平台公司造血功能的呼声愈来愈高。平台公司在推进资产整合重组的过程中,愈加关注拟划入资产与公司发展定位的一致性、拟划入资产与公司现有资产之间的互补性和协同性、拟划入资产与其业务板块之间的有效衔接,着力构建平台公司的核心竞争优势,实现平台公司的可持续发展。当前,很多地方的平台公司都热衷于获得当地供排水、垃圾处理、燃气供应、城市广告经营权等经营性资产及基础设施施工类企业,同时实现上述资产与业务板块的有效衔接,实现了平台公司自身造血功能的增强。

3、整合重组结果由“整而不合”向“整合统一”转变

过去,平台公司更多地是从当时所处的整体环境需要出发,来选择做大自身的资产规模,对自身缺乏明确的职能定位及业务板块塑造,平台公司的发展方向及发展路径也不是很明确,使得过往平台公司的整合重组未能契合当前政策规范及平台公司未来的发展要求,“整而不合”的问题广泛存在,即:平台公司虽然发生了整合重组的过程,但实际上并没有实现资源的集中有效配置和运作,造成了资源的较大浪费。资产被划入后长期“无人问津”;资产划入后被“错位”安排;资产被划入后没有进行有效运作。

此外,过往平台公司的资产整合重组因缺少与业务板块的有效衔接,加上自身经营性资产匮乏、管理落后等问题,导致当前很多地方的平台公司都出现了严重的造血功能不足问题。上述平台公司资产整合重组“整而不合”的问题,主要是因为平台公司整合重组后的管理不足造成的,导致了国有资产资源的较大浪费和闲置,也妨碍了平台公司管理效能的提高。

新时期,受相关政策调整、我国发展战略要求、平台公司自身发展需要等综合因素的影响,平台公司愈加以业务为导向来推进资产整合重组工作,资产的划入、划出及并购重组严格服从平台公司发展的职能定位及业务发展需要。与过去不同的是,平台公司已改变过往整合重组完成后管理不足的问题,开始将划转资产纳入对应业务板块,通过对业务板块实行分类管理、分业运作,有效实现了资产资源的集中有效配置和运作,避免了资产资源的较大浪费和闲置,达成了“整合统一”的资产整合重组效果。

    二、总结及建议

本文通过剖析平台公司整合重组的新特征,基本确定了平台公司整合重组的三个新特征,即:整合重组目标向追求“大而精、量质同升”方向转变、整合重组重心向“重内容”方向转变、整合重组效果向“整合统一”方向转变。未来平台公司的整合重组,要结合当地实际发展情况,以实现公司的未来发展为根本导向,在重塑其职能定位的情况下,根据其未来业务板块发展的需要,在平台公司资产整合重组过程中重点关注以下事项:

1重点实现拟纳入平台公司整合重组范围内的资产资源与其未来业务发展之间的有效衔接;

2重点评估拟纳入平台公司整合重组范围内的资产资源与其已有资产资源之间的互补性和协同性;

3重点解决平台公司资产整合重组整而不合的问题,实现城建资产资源的有效配置及运作。通过做好以上资产整合重组事项,为有效制定和实施平台公司资产整合重组方案奠定坚实基础,进而为实现平台公司转型发展敲开方便之门


2018年08月20日

稳步推进国有资本投资、运营公司改革发展 ——兼国发[2018]23号文解读
中国银保监会办公厅关于进一步做好信贷工作 提升服务实体经济质效的通知

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